两轮科技牛市启示录：时期和产业变革下的老本盛宴
发布日期：2025-02-16 12:40 点击次数：145
春节以来，A股商场颠簸走高，尤其是科技题材，领涨总计商场，双创指数涨幅昭彰，恒生科技指数更是进入时期性牛市。以史为鉴，现时以创业板、恒生科技指数为代表的中国科技钞票无论是涨幅，如故估值，横向纵向对比仍有上腾飞间。
然而，投资科技股在人人老本商场中都有专有的“高波动高酬报”的双面镜特征，其魔力与风险并存的特质值得和顺。证券时报·数据宝通过对A股商场近两轮科技牛市中的10倍股进行梳理，揭示科技股的崛起逻辑和潜在的投资契机，同期也了了地响应其暗藏风险。
科技题材未艾方兴
夙昔一段时刻，科技领域呈现出一派焕发时事。1月20日，国产开源大模子DeepSeek-R1认真发布，在数学、代码、当然谈话推理等性能对皆OpenAI-o1郑再版，可谓一鸣惊东谈主。东谈主形机器东谈主行业也迎来大事件，国外驰名机器东谈主公司Figure AI文牍，端到端机器东谈主AI方面获得要紧冲突。备受瞩指标特斯拉东谈主形机器东谈主Optimus也有蹙迫进展，认真招聘工程师来为量产Optimus作念准备。国内方面，宇树科技也传来新音讯，公司与英伟达的聚会团队展示了G1东谈主形机器东谈主，不错师法体育明星C罗、詹姆斯、科比的高难度通顺算作。
利好音讯日出不穷，春节后科技股大幅飞腾。抵制2月12日，A股计较机行业指数大涨近20%，居行业涨幅榜首位；传媒行业指数大涨近14%，高居第二；电子、机械建造、通讯等关连行业指数均涨超6%。科技题材更是井喷式飞腾，DeepSeek主见指数飙涨近43%，智谱AI、云计较、算力租出、华为鸿蒙等广博科技类指数涨幅超20%。
一多数科技龙头的股价也情随事迁，韦尔股份、比亚迪、金山办公等10多只千亿市值科技龙头节后股价涨逾10%，用友收集、软通能源、恒生电子等行业龙头也纷繁大涨。举座来看，市值500亿元以上的科技股中，一经有多达30多只个股节后涨幅超10%，两只东谈主形机器东谈主主见股——三花智控、拓普集团股价更是创出历史新高，华勤时期、软通能源、瑞芯微、中国电信等个股近日股价也创出历史新高。
港股商场雷同精彩，联念念集团春节后大涨超37%，股价创出历史新高；比亚迪电子大涨超40%，中芯国际、比亚迪股份等均涨超20%，后两家公司股价均创出历史新高。在龙头公司的率领下，恒生科技指数近期推崇凸起，较1月低点涨幅已超25%，宣告进入时期性牛市。
中国科技钞票估值偏低
跟着我国科技水平的快速升迁，越来越多机构开动和顺中国科技钞票价值重估的后劲。一方面，我国科技企业在夙昔几年获得了权贵的跨越，不管是在5G、东谈主工智能、新能源汽车，如故在半导体等领域，都展现出刚劲的创新材干和商场竞争力；另一方面，跟着我国在科技领域研发参预的束缚加多，以及商场需求的增长和计策援手力度的加大，我国产业升级迎来要紧历史机遇，科技类公司发展空间普遍。
近期科技股的异动，尤其是龙头公司股价大幅飞腾，响应了商场对产业升级趋势的认同正在增强。中航证券默示，嘉汇配资DeepSeek以创新的时期阶梯诱惑了人人科技巨头和顺，施展国内科技企业在敞开创新的开源环境里具备刚劲的竞争力，翌日有望知道出更多的普应时期，我国脉土科技企业的价值理当被重估。
国外机构也发声力挺。德相识银行最新发布的中国股市策略呈文默示，DeepSeek的推出为东谈主工智能的“斯普特尼克时刻”，但这更像是中国经济的“斯普特尼克时刻”，中国股票的“估值折价”将消失，盈利材干可能超出预期。
与好意思股比较，我国的科技股估值偏低。抵制2月12日，中证科技100指数回荡市盈率为28.5倍，市净率为2.89倍，均权贵低于纳斯达克估值水平，后者回荡市盈率达到44.96倍，市净率达到6.63倍。恒生科技指数估值更低，回荡市盈率仅为22.89倍，市净率为2.81倍。比较较而言，A股硬件股的静态估值较高但动态估值较低，科创50指数PEG（市盈率相对今明两年净利润增速均值）为1.8倍，处于相对合理范围内。
从机构建立的情况来看，科技股后续行情依然值得期待。兴业证券发布的研报称，从AI产业链具体细分标的看，以芯片存储和收集通讯硬件为代表的上游算力以及卑劣的端侧AI等硬件本领，机构握仓已处于历史较高分位水平，而中游的算法与时期（造谣东谈主、机器视觉）、软件（收集安全、行业利用软件）、工作（SaaS、边际计较、云计较），以及偏软件的AI利用握仓比例仍相对偏低。
产业变革下的老本盛宴
本轮科技牛行情能握续多久，信钰优配后续空间有多大？不妨参考一下A股商场之前两轮科技股牛市，包括2013年至2015年的以创业板指数为代表的科技牛（以下简称“创业板牛市”）、2019年至2021年的以新能源和半导体为首的赛谈牛（以下简称“赛谈牛市”）。从两轮牛市最大涨幅来看，创业板指涨幅辨别达到554.56%和195.43%；中证科技100指数涨幅辨别为166.19%和134.98%。抵制2月12日，上述两大指数自2024年低点以来涨幅均在40%驾御。
从个股推崇来看，剔除牛市启动后上市的个股，创业板牛市中降生了120只10倍牛股，其中逾半数股票来自TMT板块，典型代表股银之杰最热潮幅达60多倍。2019年的赛谈牛市则有20只10倍牛股，其中12只个股为赛谈股，典型代表股阳光电源涨超25倍。
比较较而言，两轮行情中的10倍科技牛股在基本面上有着较大的互异，创业板牛市中的10倍股以廉价、低市值个股居多。具体来看，创业板牛市的10倍科技牛股启动前股价中位数为9.65元/股、市值中位数为14.87亿元、市盈率中位数为24.04倍；赛谈牛市的10倍科技牛股则以较大市值高价股居多，启动前股价中位数为16.06元/股、市值中位数为71.01亿元、市盈率中位数为37.39倍。
较为一致的是，此前两轮科技股牛市有权贵对应的要紧时期和产业冲突。比如创业板牛市的大配景是4G时期的老练和智妙手机的普及，追随而来的是出动互联网赶紧发展，云计较、大数据等时期开动畛域利用。2019年的赛谈牛市，对应的是双碳计策鼓舞了新能源产业快速发展，以及科技领域国产替代升迁了科创企业的功绩和估值。
本轮行情的科技股大涨，则与东谈主工智能时期冲突密切关连。东谈主工智能被普遍觉得是“第四次工业鼎新”“第二次机器鼎新”的引颈者，因此本轮行情AI+牛市的可能性越来越大。从产业发展趋势来看，据测算，我国东谈主工智能中枢产业畛域翌日10多年的复合增长率有望接近10%水平。关连股票也成为十足主角，本轮行情的十大牛股中有六只股票属于AI+题材，包括双林股份、寒武纪-U、长盛轴承等。
警惕高酬报高波动的两面性
跟着科学时期的冲突，关连公司可能在短期内完结功绩与股价的双增长。然而，在高酬报的同期，科技股投资也濒临着高波动的风险。以前述的10倍科技牛股为例，第一轮行情的10倍科技牛股见顶后次年跌幅中位数超34%；第二轮行情10倍科技牛股见顶后次年跌幅中位数也超34%。
在业内东谈主士看来，科技股投资之是以展现出专有的“高波动高酬报”的双面镜特征，背后有着深头绪的成因。一方面，在二级商场复杂的环境中，科技股的估值常受到诸多不褂讪成分的影响，诸如时期发展出息的难以预估、行业计策的动态调度等，这些不细目性使得科技股宛如波浪中行舟，极易产生剧烈波动；另一方面，科技行业本人具有昭着的特质，时期迭代速率远超其他行业，新的时期与理念束缚知道，商场竞争呈现出尖锐化态势，企业稍有失慎便可能被淘汰。
而在推行操作方面，投资科技股首要第小数即是远隔纯主见炒作，尤其是对功绩难有拉动的题材炒作。比如某5G主见龙头，在完全莫得关连业务下，股价却离奇飙涨；再比如网红经济主见、元天地主见等，对多数上市公司功绩短期难有实质性影响，股价短期大涨后归来的可能性较大。此外，科技股估值的剧烈波动即是高额收益的温床，同期也伴跟着泡沫闹翻的风险。以创业板指为例，在估值最高的时候市盈率一度杰出120倍，而估值最低的时候市盈率在23倍驾御。
不同的商场竞争阶段也径直关系科技股投资的收益率。科技领域进初学槛或高或低，一些相对较低的科技行业会诱惑广博企业参与，产业样子可能随时发生剧变。比如新能源行业在计策鼓舞和商场需求增长下，大宗企业涌入，酿成产能急剧推广，商场供给杰出需求，为价钱战埋下伏笔，关连公司的功绩和股价出现大幅下挫。
时期迭代的风险则关系到公司乃至总计行业的隆替。比如因为数码时间驾临而收歇的菲林之王柯达，被智妙手机取代的诺基亚，莫得跟上出动互联网时间的家数网站等等。在A股商场上错失新能源汽车的传统燃油车公司，则濒临着商场占有率、功绩大幅下落的窘境。
虽然，科技股也不乏穿越周期的案例，比如半导体建造行业的朔方华创，新能源行业的宁德时间、比亚迪等。这些得胜的案例标明，实在具备中枢时期以及贸易阵势可握续的企业，方能穿越周期成为永恒赢家。
关于投资者而言，投资科技股心里要有符合的估值锚点，不管何等优秀的科技公司，淌若估值一朝大幅杰出其合理水平，则意味着风险驾临；同期也要有投资标的锚点，比较主见炒作，实在领巧合期实力的公司，在估值溢价的潮流退去后，方显价值本体；此外，科技冲突不是一蹴而就，需要模范渐进的历程，合理散播投资，镌汰单一钞票波动带来的风险也很蹙迫。