东兴晨报
发布日期：2024-09-18 08:02 点击次数：200（以下本色从东兴证券《东兴晨报》研报附件原文提要）【东兴纺织服装】纺织服装行业：挥霍牌上半年受到亚洲区域连累，其他区域具备韧性（20240911）事件：近期国际挥霍牌不息发布2024年上半年功绩。咱们统计了12家挥霍公司，大部分公司收入端有一定韧性，但Q2发扬弱于Q1。发扬最佳的三家公司爱马仕、Prada、Brunello Cucinelli(BC)在二季度仍赢得双位数增速；三大挥霍集团LVMH、历峰集团、开云集团二季度收入增速分歧为+1.00%、+1.00%、-11.00%，发扬一般；其他公司（Swatch、TAPESTRY、CAPRI、Moncler、Burberry、菲拉格慕）收入端平均下滑7%，合座发扬一般。重心公司功绩有所分化：LVMH：1H24集团收入内生同比增长+2%至417亿欧元。历峰集团：1QFY25（2024年4-6月）集团收入固定汇率下同比增长1%达52.68亿欧元。开云集团：1H24收入内生同等到财报口径均下滑11%至90.18亿欧元。爱马仕：1H24公司收入固定汇率下同比增长15%，财报露馅口径下同比增长12%至75.0亿欧元。Prada：1H24集团收入固定汇率下同比增长+17%，财报口径下同比增长+14%至25.5亿欧元。Brunello Cucinelli(BC)公司1H24销售额共计6.21亿欧元，同比增长14.1%。一线挥霍的稀缺性保证公司功绩韧性，成永远品牌需精确卡位。超一线品牌的韧性率先来自其以高净值东说念主群为主的方针虚耗客群，相较于中产东说念主群，高净值东说念主群关于高端虚耗品依旧具备购买力。典型的品牌为爱马仕、BrunelloCucinelli(BC)，其超高端的定位决定了其品性一流，定位于最优虚耗韧性的客群，其次品牌的稀缺性决定了公司对产物组合的把控智商强，从而不错一定流程可自主掌控价盘和放货节律。成长品牌方面，Prada集团成为2024发扬最佳的挥霍集团之一，主要原因是公司旗下的MiuMiu品牌增速高，MiuMiu品牌卡位精确，重奢的价钱定位+年青的经营立场，使其精确收拢年青富东说念主群体客户。分地区看：日本区挥霍销售强劲，主若是汇率原因导致旅游虚耗加多；中国区虚耗疲软；西洋地区具备韧性。以三大挥霍集团为例（具体数据见后附表），LV集团：上半年日土产货区收入+28%，主要受益于旅游阛阓景气；亚太不含日本收入-13%，二季度增速连接回落。欧洲、好意思国具备韧性，炒汇欧洲上半年微增2%，好意思国收入微跌1%。历峰集团：第二季过活本区收入+59%，增速最快，亚太不含日本同比下滑18%，主要受大中华区连累。好意思洲地区收入+10%，欧洲收入+5%，西洋需求具备韧性。开云集团：上半年除日本外的亚太地区、西欧、北好意思、日天职别为-20%、-8%、-12%、22%，日土产货区为独一增长区域，主要系Gucci品牌近两年品牌认同度下落所导致的销量下滑。国际品牌中报换取共同点：1、挥霍景气度处在回落通说念上，地区发扬存所互异，大中华区成为渊博品牌功绩压力开端。2、高端虚耗品的发展有周期性，在现时程气度下落区间，产物力大于提价，品牌需把温雅点更多地放在经营与研发上，束缚晋升品牌力和产物力。3、经济放缓本领，虚耗者对价钱变得越来越敏锐，近两年绝大部分挥霍提价严慎。投资启示：二季度中国区呈现疲软，日本区域强劲（但当今入境旅游虚耗放缓），西洋地区沉静。中国客户的虚耗步履愈发受到资产波动而非收入影响，当今虚耗者渊博的虚耗意愿较低，额外是初学奢侈等级虚耗者的虚耗有所下落。中国区K型虚耗仍较明显，致使有所加强，温雅性价比。国际虚耗具备韧性，可温雅出口企业。风险指示：国际通胀握续压制需求，阛阓竞争加重等。