华泰证券：看好四大骤然结构性契机

　　华泰证券默示，继续看好2025年大骤然板块的基本面逐步向好与龙头估值重估，重申四条骤然板块结构性投资干线，督察此前文书的骤然龙头标的不变：（1）国货崛起的新骤然投资机遇：在文化自信与供应链升级初始下，好意思妆个护、国潮衣饰等鸿沟的头部品牌正通过产物立异与全渠说念布局完了市占率败坏；（2）高成长性的脸色骤然赛说念：潮玩IP经济、宠物经济、千里浸式处事等围绕Z世代情谊需求，正以酬酢化、场景化的骤然方法构建千亿高景气商场；（3）兴隆发展的银发经济：随老龄化程度加深，适老化智能家电、老年领略旅游等刚需赛说念，将在战略撑捏和不雅念迭代中迎来黄金发缓期；（4）AI+骤然的工夫赋能机遇，工夫正重构骤然行业东说念主货场逻辑，关系算力处事、惩办有诡计及发轫落地的骤然龙头具备增长后劲。

　　全文如下

　　华泰 | 可选骤然：看好四大骤然结构性契机

　　中枢不雅点

　　大骤然：战略赋能、结构升级，机遇与挑战并存

　　1）战略赋能：参加25年后“以旧换新”提质扩围，财政撑捏加码、补贴力度加大，笼罩品类社零增速反应细致无比需求提振后果。2）结构性分化增长权贵：基础民生骤然矜重托底，潮玩、好意思妆、现制饮品等新骤然赛说念高速增长，线上线下渠说念深度归拢鼓励东说念主货场关系重塑，DTC方法深远品牌生态构建，国货成长正其时。咱们提议关怀战略端扩内需、促升级关系品类；爱好强产物力、强IP力、强运营力的龙头企业以及国货物类的结构性解围机遇。

　　潮玩与IP经济：千亿脸色骤然赛说念捏续高景气，品类与渠说念多元共振

　　刻下中国潮玩商场呈现高景气度与结构分化等趋势，潮玩新品类中搪胶毛绒、积木东说念主、集换式卡牌等品类快速成长，顶牛贷咱们展望潮玩东说念主偶展望成为玩物品类异日中枢增长品类。需求轨则从Z世代、女性群体向全年齿段扩散；供给端通过盲盒玩法、直播拆卡等渠说念立异拓宽畛域。渠说念端已造成线下千里浸式体验+线上新玩法增量的协同增长，脸色骤然活动正鼓励IP生态深远发展。

　　颜值经济：国货崛起、营销变革、竞争加重

　　纵不雅好意思妆行业，刻下已由前期随意式增长迈入紧密运营、竞争加重阶段，国货物牌正凭借因素立异、科学叙事加快解围进度，现实电商快速放量加快国货物牌份额普及。新功效研发、妆械归拢成为新趋势。

　　现制饮品：参加竞争“下半场”，三维智约定赢输

　　现饮行业阅历24年随意膨胀增长后，参加25年竞争略有放缓，茶饮品类长尾出清、头部整合与咖啡品类结构性增长并存。商场领略充分，需求平方化民风已养成，供给端低线商场笼罩不足、茶咖品类归拢发展正作念大行业举座蛋糕。参加25年以来部分品牌同店/单店GMV同比有所好转，短期旯旮改善光显；咱们以为现饮下半场竞争中枢将转向产物力、供应链协同与紧密化运营力的三维度竞争，标的质料优秀、成长性光显的龙头品牌有望破竹进取。

　　捏续保举四大中枢干线

　　咱们继续看好2025年大骤然板块的基本面逐步向好与龙头估值重估，重申四条骤然板块结构性投资干线，督察此前文书的骤然龙头标的不变：1）国货崛起的新骤然投资机遇：在文化自信与供应链升级初始下，好意思妆个护、国潮衣饰等鸿沟的头部品牌正通过产物立异与全渠说念布局完了市占率败坏；2）高成长性的脸色骤然赛说念：潮玩IP经济、宠物经济、千里浸式处事等围绕Z世代情谊需求，正以酬酢化、场景化的骤然方法构建千亿高景气商场；3）兴隆发展的银发经济：随老龄化程度加深，适老化智能家电、老年领略旅游等刚需赛说念，将在战略撑捏和不雅念迭代中迎来黄金发缓期；4）AI+骤然的工夫赋能机遇，工夫正重构骤然行业东说念主货场逻辑，关系算力处事、惩办有诡计及发轫落地的骤然龙头具备增长后劲。

　　风险领导：宏不雅经济回暖不足预期、房地产战略后果不足预期、骤然信心建筑不达预期。

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