好意思邦科技初度粉饰论说：专注绿色制造时候，合成生物学前瞻布局
发布日期：2024-08-13 08:35 点击次数：95（以下施行从中国星河《好意思邦科技初度粉饰论说：专注绿色制造时候，合成生物学前瞻布局》研报附件原文纲目）好意思邦科技(832471)公司业务结构：好意思邦科技树立于2005年，主要从事绿色制造时候的研发、产业化实时候做事。公司当今主要坐褥四氢呋喃及甲苯氧化系列家具。四氢呋喃主要用于合成聚四氢呋喃，或用作胶粘剂、油墨、树脂、化学品、药品、萃取剂等的反馈原料或溶剂；甲苯氧化系列家具普通利用于医疗、化学合成、日化、纺织、香料、染料、建材、食物饲料添加剂等领域。财务分析：受下流行业景气回落影响，公司功绩短期承压。2023年公司终了买卖收入4.78亿元，终了归母净利润0.23亿元，受行业景气度变化影响四氢呋喃和甲苯氧化系列家具销售价钱下跌是酿成公司2023年买卖收入及净利润下滑的主要原因。2024年一季度，公司终了买卖收入12，065.68万元，同比增长30.71%；终了归母净利润246.41万元，同比增长210.47%。畴昔跟着公司营收结构的优化和新建产能徐徐投产，公司的买卖收入和净利润有望重回增长轨说念。公司2023年研发用度为2，189.09万元，研发用度率为4.58%，曩昔三年研发用度率总体牢固。行业及公司技俩分析：（1)四氢呋喃：是芳醇族化合物呋喃的十足氢化产物，产业链上游主要原料为BDO，下流主要利用于PTMEG-氨纶产业链以及溶剂、医药中间体阛阓等。2023年起BDO新增产能延续投产，产业链景气度回落，四氢呋喃家具价钱相较2022年的景气高点有所下跌。公司的控股子公司好意思邦天地当今领有10，炒汇000吨四氢呋喃产能，公司全资子公司好意思邦中科新建的30，000吨技俩展望于2024年三季度完满投产。（2）甲苯氧化系列家具：主要包括苯甲醇、苯甲醛及苯甲酸，是坐褥工业化学品、医药、农药、香精香料的报复原料。公司控股子公司科林博伦当今领有30，000吨甲苯氧化系列家具产能。2023年受行业景气度变化影响，甲苯氧化系列家具销售价钱有所下跌。(3）无汞离子液体催化剂：公司开发的无汞离子液体催化剂系有望成为当今电石法PVC行业低汞催化剂的灵验替代，全资子公司好意思邦中科新建的1，000吨无汞离子液体催化剂技俩展望于2024年三季度完满达到坐褥要求。(4）时候措置决策业务：径直面向结尾客户，通过专利许可或工艺包+要道开拓+催化剂形状，公司已终了抓续的做事提供与家具销售。(5）其他业务储备：除现存产业化时候和家具外，公司在生物酶法尼龙56、HPPO法环氧丙烷等绿色制造时候研发方面已获取阶段性发达。在合成生物学领域，公司已开发出小分子肝素、磷酸吡哆醛(PLP)、胞磷胆碱等医药、保健品新时候等多个处于小试、中试阶段的绿色生物制造时候，处于产业化时候储备阶段。投资提议：咱们展望公司2024-2026年买卖收入分袂为5.96/7.06/7.79亿元，同比分袂增长24.69%/18.46%/10.34%。归母净利润分袂为0.42/0.49/0.55亿元，同比分袂增长85.86%/17.63%/12.34%，对应市盈率分袂为18/15/14倍。咱们合计，公司长久专注于绿色制造时候的研发、产业化实时候做事，主要家具和时候具有低羞辱、高经济效益的特色，并在无汞离子液体催化剂、合成生物学领域进行前瞻性性布局，公司的营收结构有望抓续优化。咱们初度予以“保举”的投资评级。风险指示：原材料价钱波动风险；下流需求不足预期的风险；阛阓竞争加重的风险；新家具开发程度不足预期的风险。