国泰海通证券：抓续保举变嫌药 加大对Pharma的保举

　　国泰海通证券研报暗示，近期BD催化不休，变嫌药出海逻辑正经，行情有望抓续。抓续保举变嫌药，同期加大对Pharma的保举。变嫌药高景气，抓续保举价值有望迎来重估的仿转创Pharma；抓续保举变嫌管线慢慢达成、功绩干预放量期的Biopharma/Biotech；保举盈利增速拐点缓缓体现的CXO。

　　全文如下

　　国泰海通｜医药：抓续保举变嫌药，加大对Pharma的保举

　　呈文导读：近期BD催化不休，抓续保举变嫌药，同期加大对Pharma的保举。

　　抓续保举变嫌药，同期加大对Pharma的保举。变嫌药高景气，抓续保举价值有望迎来重估的仿转创Pharma；抓续保举变嫌管线慢慢达成、功绩干预放量期的Biopharma/Biotech；保举盈利增速拐点缓缓体现的CXO。

　　近期BD催化不休，变嫌药出海逻辑正经，行情有望抓续。近期BD催化不休，如翰森制药6月2日公告与再生元缔结许可合同，授予再生元建造、出产及生意化HS-20094（GLP-1/GIP）的国际独占许可，翰森制药将赢得8000万好意思元首付款+最高19.3亿好意思元里程碑+双位数销售分红；智翔金泰6月4日公告与Cullinan Therapeutics签署授权合同，授予其GR1803打针液（BCMA/CD3双抗）大中华区域之外区域职权，投资期货智翔金泰将赢得2000万好意思元首付款+最高2.92亿好意思元的建造和注册里程碑+最高4亿好意思元的基于净销售额的里程碑，以及基于净销售额的最高中双位数的分级特准权使用费。近期时时落地的BD考据了跨国药企对中国优质变嫌药钞票的需求高大于对地缘风险的担忧，变嫌药出海逻辑正经，有望陆续催化变嫌药行情。

　　2025年6月第一周A股医药板块说明与大盘绝顶。2025年6月第一周（2025/6/3-2025/6/6）上证综指高潮1.1%，SW医药生物高潮1.1%，涨跌幅在申万一级行业中名依次16位，生物医药板块中说明相对较好的细分板块化学原料药(+2.9%)、化学制剂(+1.4%)、医药生意(+1.1%)。胁制2025年6月6日，医药板块联系于一起A股的溢价水平当今处于经常水平，现时相对溢价率86.84%。

　　2025年6月第一周港股医药板块说明优于大盘，好意思股医药板块说明与大盘绝顶。2025年6月第一周（2025/6/2-2025/6/6）港股恒生医疗保健+4.1%，港股生物科技+5.3%，同期恒生指数+2.2%。好意思股标普医疗保健精选行业+1.3%，同期标普500+1.5%。

　　风险领导：医保控费加重风险，策略股东不达预期风险，估值波动风险，商场波动风险。

• 证券
• 国泰海
• 保举
• 抓续
• 变嫌